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大小非减持政策“阴晴不定”

[ 2008-7-26 12:59:00 | By: ijkl832 ]

即将到来的8月将是下半年"大小非"解禁的高峰期，届时超过100家公司的340亿限售股将解禁，解禁市值预计将超过2800亿元。日前，在一系列有关大小非解禁股的传闻和真实政策之后，上海又传出最新消息，称一些大型券商已经开始试水市值管理业务，为"大小非"持有人提供相关的保值、增值服务。据称"大小非"的持有人通过质押获得现金流后，大举抛售变现的行为就会大大减少。

　　看来，在政策面无法达到预期的前提下，市场开始主动寻求更合理、更有效的解决办法。只是不知道，这条具有中国特色的通道，是否行的通呢？
　　此前，有关大小非的政策是忽左忽右。最开始的传闻是，在不少上市公司大股东纷纷自禁"2+2"的情况下
磁力泵，有关管理部门可能会授意出台一些限制大股东减持的政策，甚至有专家指出会在5-10年内不让解禁股上市。但实际上，除了一条"'大小非'减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露" 的消息之后，便无下文。尽管这是继颁布一系列规范减持的措施之后监管层针对"大小非"的又一重要举动，旨在加强信息披露力度，增强"大小非"减持的透明度。可是，这道貌似合理的政策与市场期待的延长解禁期和减持预披露的利好相去甚远。

　　那么，大小非解禁究竟会对市场做出多大的影响呢？著名经济学家、和邦财富研究所所长韩志国表示，大小非已经凝固为市场的长期隐患，目前想要解决大小非问题只有两个途径，一是假以时日市场自己消化，但由于股改形成的大小非数量巨大，总额达到4572亿股，目前只解禁了18.43%，累计抛售250亿股，占已解禁股数量的30%，因而在未来的两年中，规模巨大的大小非的解禁将对市场的供求关系产生重大影响离心泵，放任自流只会让市场呈现出自由落体的走势，也只能沿着大熊市的道路不断走下去。另一种是调整政策，强行推迟大小非的解禁时间，约束和限制小大非的减持问题。但目前管理层的谈话明确反映出他们决定走第一条道路，因此韩志国不无失望的表示："沿用此政策下去，中国的熊市将漫长而遥远，中途虽然偶尔会有反弹，却很难走的远。"据统计，自4月20日限制"大小非"减持新规出台以来，沪深两市共进行了235笔大宗交易，成交量在6.44亿股，成交额则达88亿元，其中大部分为限售股的抛售。各种政策的出台，市场总会有不同的对策相应。这也是市场希望管理层"下重手"的真正原因。

　　不过，对于大小非解禁，政策的忽左忽右一直在延续。即使对于定期披露，英大证券研究所所长李大霄也认为隔膜泵，此举并不能从根本上解决问题，仍无法抑制"大小非"的减持冲动，减持对市场的压力依然存在。一直以来，市场对限制"大小非"解禁有着更好的预期，如大小非解禁预告、对大小非减持的差价部分收税等，刚出台的政策尽管有利于投资者观察大小非减持动态，但仍无法降低大小非解禁的量和速度。

　　那么，是否真要白纸黑字将大小非减持的时间追加为5年甚至10年？中金证券分析师李玲表示，这样对上市公司其实也是不公平的，等于无形中给解禁股宣判了"死刑"，但不限制，大小非们持股成本低廉的现状并没有改观，随时都有疯狂抛售的风险化工泵，大小非始终会是股市中的一个定时炸弹。
　　而在此后，证监会却表态不会再对大小非解禁加第二把锁。这让市场对于管理层加大对大小非解禁的控制的希望彻底"打翻"。有专家表示，此举表面上是维护股改的成果，实际上更是维护了大小非持有者的利益。而真正受到损失的冷酷市场中的直接投资者，也就是股市中的投资者。就在此消息出台当天，A股再度陷入迷茫的走势之中，看来在预期依旧不明朗的情况下，要想让大小非从A 股的阻力变动力，还有相当长的路要走。
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